【日元大幅貶值 亞洲金融風暴會否再臨？】

最近，美元針對亞太巿場的金融收割行動正式拉開序幕，致使日洲各國貨幣暴跌，例如日元滙率跌穿1美元兌換155日元的心理底線，創下了34年以來新高。另外，各種東南亞貨幣也一同貶值，包括泰銖、印尼盾等等，這種情況跟「九七亞洲金融風暴」相似。

回顧歷史，「九七亞洲金融風暴」前夕，美國聯邦基金利率於1994年至1995年，一年時間加息7次，合共加息300個基點，由3%加到6%。由於利率飊升，美債自然大跌，買入美債可以獲得接近6%利率。同時，日本繼續保持低息政策，因此對沖基金從日本借入大筆日元，然後沽空日元來換取美元，用來購入美債或利潤更高的俄羅斯債券。

面對這種情況，日元由1995年4月1日美元兌80日元，跌到1998年1美元兌147日元。與此同時，亞洲其他貨幣，例如泰銖、馬來西亞令吉、菲律賓披索、印尼盾，以及韓元都出現大幅抛售和貶值。

在這種背景之下，1997年香港回歸祖國後第一個交易日，即是7月2日，泰國宣佈放棄固定滙率，轉為浮動滙率。當天，泰銖滙率暴跌17%。其次，馬來西亞於8月放棄捍衛令吉的滙率。再者，台灣宣佈放棄守衛新台幣滙率，在一日之內貶3.46%。另外，韓元於11月跌到創紀錄新低，以1美元兌1008韓元，最後被迫向國際貨幣基金組織求助。韓國民眾為了救助國家經濟，發起捐獻黃金首飾運動，而韓國大量企業破產倒閉。

1997年8月，對沖基金開始攻擊香港。首先，在金融風暴發生之前，暗中逐步建立港元遠期合約短倉，然後開始在各種渠道輿論造勢，令社會出現恐慌。到了10月中旬，港元短倉大量增加，港元隔夜同業拆息急升到300%，導致造空成本過高，因此做空勢力只好暫時收手，等待往後大力追擊香港經濟。

到了1998年7月，香港股巿恒生指數期貨合約逐步由59,000張，增加到98,000張。這次做空的目標由滙巿變成股巿。去到8月，港元開始出現不斷抛售壓力，媒體不斷出現一些奇怪言論，預言港元與美元的聯繫滙率，以及香港股巿必定崩潰。

這次攻擊，做空勢力提前準備了300億港元作為抛售的「彈藥」，同時在股巿指數期貨上，提前部署大量沽空合約。投機者計劃在外滙巿場抛售港元，使滙率大幅下跌，從而影響股巿大跌，這樣便可以利用提前部署的估空期貨合約大賺一筆。同時，當股巿大跌又會反過來影響滙巿大跌，使投機者兩頭獲利。

然而，在中央人民政府的支持下，香港政府逐步反擊。8月14日，香港政府財經事務局突然在早上約見三大證券公司負責人開會，要求對方為金融管理局開立交易賬戶，並配合政府行動。當天，港股大幅反彈，恒生指數暴漲8.5%，然後在接着的10個交易日都出現上升。到了8月28日期貨指數結算日，合共上升了18%，打破持有大量沽空合約的空頭勢力。

8月17日，俄羅斯出現重大轉折，突然宣佈債務違約和允許盧布自由浮動。幾天之內，盧布大幅貶值60%。這種大轉折使到從日本借入資金投機俄國債券的炒家損失慘重，迫使向投機者提供資金的銀行紛紛撤回貸款。由於資金鏈斷裂，在亞洲巿場衝擊各國巿場的做空勢力只好斬倉撤退。10月初，日元兌美元滙率大漲15%，可見資金大量回歸日本，使日本經濟止跌回穩。

總括而言，香港在「九七亞洲金融風暴」靠着祖國大力支持，才能力挽狂瀾，渡過一刧。然而，今次美國資本事隔三十年後再次追擊亞洲金巿場，香港能否獨善其身，重覆當年戰勝「國際金融大鱷」的輝煌戰績。對此，我們靜觀其變，拭目以待。

（文章是作者的個人意見，不代表本報立場）